低位加倉看好中長期發展 上市險企“點金”權益市場

保險資金是資本市場最大的機構投資者之一。今年上半年，受長端利率低位震蕩和權益市場波動沖擊，A股五大上市險企總投資收益率有所降低，集中在3.1%至5.5%之間。展望未來權益資產配置，多險企表示下半年權益市場具備戰略配置價值，消費、科技、新能源等領域有望受到資金青睞。

上半年投資收益承壓

上半年受多重因素擾動，資本市場有所波動，但險企投資額依然穩定。數據顯示，截至上半年末，中國人保、中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安的投資資產均穩定在1萬億元以上，合計規模達到13.56萬億元，較年初增長6.57%。

不過，受長端利率低位震蕩和權益市場波動沖擊，多險企收益率承壓。上半年，五大險企總投資收益合計2524.35億元，同比下滑15.7%。從投資收益率來看，五大險企總投資收益率從高到低依次為中國人保、中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安。截至6月末，上述險企對應的年化總投資收益率為5.5%、4.21%、4.2%、3.9%、3.1%，分別同比下降1.2個百分點、1.48個百分點、2.3個百分點、1.1個百分點、0.4個百分點。

收益率的差異反映出不同公司在投資策略特別是權益資產投資方面的差異。中國人保上半年總投資收益率為5.5%，在年內震蕩的市場環境中尤為突出。

“我們通過優化權益持倉結構把握結構性機會、加大債券波段操作力度擴大交易價差等舉措，努力提升投資業績。盡管上半年投資收益率同比也有所下滑，但超越行業平均水平，達到預算目標的時間進度要求，為實現全年投資收益預算目標奠定了較好基礎。”中國人保副總裁、董秘李祝用說。

銀保監會數據顯示，上半年整個保險行業24萬億元險資的年化總投資收益率為3.66%。首都經貿大學保險系副主任李文中分析稱，疫情和國際局勢的雙重疊加導致經濟發展受到影響，反映在金融市場上就是資金需求減弱、波動加劇、投資收益下降，相較A股整體而言，上市險企的表現相對穩健。

權益市場中長期價值顯現

多險企在低位加倉，顯示出權益市場的戰略配置價值。

太保資產總經理余榮權表示，下半年在穩增長系列政策下，預計經濟會保持較大韌性，可能會呈現溫和復蘇態勢，基建投資也會逐步發力。

李祝用表示，隨著一系列穩住經濟大盤政策的落地見效，經濟將持續復蘇，增速保持在合理區間運行，并有望實現更好的結果。

“中長期來看，我們對權益市場的發展充滿信心。”李祝用指出，一是在高質量轉型發展的大背景下，我國經濟長期向好態勢沒有改變。二是在降杠桿和促轉型的需求下，我國直接融資比例還有很大提升空間。三是居民財富配置轉向資本市場是大勢所趨。四是以社保、保險資金、年金、第三支柱養老金為代表的長期資金規模占比會逐步提高。

平安集團首席投資執行官鄧斌表示，上半年中國平安在權益市場進行了逆周期加倉，一季度、二季度均有加倉，進入三季度以后仍然進行了加倉。“從投資管理角度看，權益資產的配置是有紀律的戰術配置，我們選擇在低位加倉，主要源于對市場的預判，而非盲目加倉，未來權益市場向好時，會有比較充足的動能去參與市場的回暖。”

今年以來，監管部門多次發聲鼓勵險資入市，提出要充分發揮保險資金長期投資的優勢，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產。在近日舉行的2022中國保險業高質量發展論壇上，銀保監會副主席肖遠企再度強調，保險公司要對經濟負責任，將大體量、長久期的保險資金投向關鍵領域，服務好實體經濟。

李文中表示，保險資金的特點主要是期限長、對資金運用的安全性要求較高。因此，在資本市場上，保險資金需要注重長期投資，不過分追求短期收益，發揮穩定股市，促進基礎設施、基礎產業和重點產業發展的作用。

把握結構性投資機會

談及下半年投資策略，各家險企都劃定了清晰的思路，從具體投資領域來看，消費、科技、新能源等領域有望受到資金青睞。

太保資產總經理余榮權表示，下半年公司會積極關注消費、科技、醫藥、公共事業、交通運輸等領域，準備迎接經濟、消費的復蘇。總體來看，公司對權益投資抱有積極態度。

鄧斌在談及下半年權益市場的投資機遇時指出，未來權益市場仍然是一個巨大的海洋。他表示，經濟的恢復首先會體現在股票市場上，股票市場的變化往往會提前宏觀經濟數月甚至半年的時間。隨著疫情逐漸受到控制以及國際局勢逐漸走向平穩，這個過程會吸引更多資金參與到股市當中。

“中國在自主發展的道路上，在‘補短板、強弱項’方面，還有很多投資機會。目前，新能源板塊仍然有巨大發展前景，航空航天、電子科技等板塊也有很大上漲空間。”鄧斌稱。

中國人壽總裁助理、首席投資官張滌表示，與其定計劃，不如定原則，所以首先要體現“原則優先”。對壽險公司而言，原則就是資產負債匹配，公司在投資行為上也圍繞這個原則進行大類資產配置。其次要有杠鈴策略。對于保險公司而言，通過構建一個非常穩定的、風險比較低的和負債有效匹配的固收組合，穩定住長期配置大盤，同時在局部通過風險資產的配置，尤其像權益資產這樣的資產配置，實現一種非對稱的組合，來實現“反脆弱”。最后是分散化，比如充分發揮市場化管理的優勢，構建分散化的投資組合，能夠獲得跨周期的長期穩定收益。

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